继2月下旬华东市场白酒经销商调研之后,我们近期再次组织机构投资者于华中地区展开了一周的草根调研,并对泸州老窖几个核心的疑惑做了解答。几次调研下来,我们依旧坚信白酒行业在持续复苏,是景气度最确定的行业之一,期待着与您更多的交流。

核心观点:最近媒体报道白酒企业贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等数据持续劲爆,我们认为厂家和经销商信心大增,积极备战2016。根据草根调研动销情况,1-2月份茅台在销量上至少有两位数增长,国窖1573在华中和华东部分省份销量同比增长60%以上,一线白酒总体稳步增长,白酒是景气度最为确定的子行业之一。价格来看,步入淡季价格回落是自然现象,华中区域的茅台一批价自春节前的870回落至840附近,而普五和国窖1573的价格总体刚性,春节前后始终分别维持在620、550附近(略强于预期)。近期泸州老窖的封藏大典和春季糖酒会在即,经销商积极报名,预计会议期间将有利多的信息释放,成为短期的催化剂。综合而言,我们认为泸州老窖具备长期投资价值并有短期催化,建议积极买入;从基建复苏、抗通胀以及确定性的角度来考虑,重点推荐贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等;另外,沱牌舍得和老白干总体也处于低位,可积极关注。

公司数据持续向好,厂家信心大增,纷纷上调销售目标。白酒板块经历三年调整后,2015年各厂家纷纷爆料劲爆数据。先有媒体报道泸州老窖2015年销售收入实现100亿的报道,紧接纷纷传来贵州茅台、洋河股份、古井贡酒捷报。从最新的媒体报道以及调研了解到,各厂家纷纷上调2016销售目标。其中:茅台给予2016年4%的增长目标(高于2015年1%的增长目标),泸州老窖在去年公司内部年会上提出100亿的销售目标(远高于去年78亿的目标),山西汾酒提出销售额增长10%,水井坊和酒鬼酒经销商和厂家对实现30-50%收入增长报有很强的信心,劲酒给予2016年93亿的销售目标(2015年收入85亿元)。总体而言,行业在持续回暖,各大厂家上调销售目标,积极备战2016。

1-2月份主流产品动销持续向好。尽管有人质疑白酒行业总销量在下滑,但是我们了解到下滑的主要是地方小酒企,主流产品动销依旧不错。1-2月份,高端白酒茅台在销量上至少两位数增长,产品旺销超预期;国窖1573在华中和华东部分省份销量同比增长60%以上;古井在合肥增长在20%以上,酒鬼酒在湖南大本营保守估计增长20%以上,水井坊在湖南、江苏等地增长达20-30%等;我们认为,行业延续复苏趋势,一线白酒总体稳步增长,由差变好的企业出现了30%以上较快的增长。2016年白酒是景气度最确定的行业之一,虽然弹性不如部分行业,但有明显的绝对和相对收益。

总结与投资建议:从基建复苏、抗通胀以及确定性的角度来考虑,重点推荐贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、五粮液,顺鑫农业等;泸州老窖长期具备投资价值并有短期封藏大典的催化剂;另外,沱牌舍得和老白干总体也处于低位,可积极关注。